来源：雪球App，作者： 仰钻复利V自由之路，（https://xueqiu.com/9656123705/311580160）
没有十全十美的公司，在投资某家公司之前，既要知其优点，也要知其缺点，客观评估是否机会大于风险，再权衡做最终决定。
兖矿能源是我的重仓股，很多朋友关心其最大风险和缺点是什么，今天谈谈，总体来说，我认为主要有两点：
1、山东本部资源面临枯竭
山东区域是兖矿能源大本营，根据三季报，山东区域产量2751.5万吨，占总产量的26%，但是从数据看存在资源枯竭的问题。根据2023年报数据，公司山东区域矿井合计资源量75.36亿吨，但是可采储量只有5.52亿吨，山东本部7座矿井、菏泽能化2座矿井（包括在建的万福煤矿）、鲁西矿业7座矿井合计产能约5735万吨，2023年产量3742.1万吨，按照满产计算可采年限只有9.63年，按照2023年产量计算可采年限也只有14.75年。
不过这个问题也不必过于担心，原因有两个：（1）公司这些年持续拓展山东省外资源，还会继续参拍或收购集团优质资产，保证接续；（2）山东区域矿井的资源量还是很高的，公司也在不断进行探矿增储工作，资源量会不断转化为可采储量，这一点借助数据可以证明，2021年、2022年山东区域矿井（去除鲁西矿业）可采储量分别是3.27亿吨和3.3亿吨，2022年和2023年分别生产2663万吨和2662万吨，两年合计生产5325万吨的情况下2023年可采储量3.41亿吨，比2021年还增加了1400万吨，就是不断探矿增储的结果。公司在最新的投资者回复中称“山东基地矿井的可采年限区间约为15-60年”，跨度非常大，就是因为上面分析的，可采储量不是固定值，除了探矿，技术进步也可能增加可采储量，比如正在山东区域的两个矿井做千米矿井试点，如果成功将向其它矿井推广，有望进一步增加山东区域的接续。
退一万步讲，即便15年后山东区域资源枯竭了，投资者可能也早已全部收回成本，如果到时候不看好，不复投即可，况且，能拿15年的投资者有多少？如果不是长期投资者，其实考虑这个风险根本没必要。
2、市场煤占比高，业绩受煤价波动影响大
和中国神华长协煤比例高达81.3%不同，兖矿能源长协煤比例仅为26%，市场煤比例高达74%，这就导致公司业绩在煤价下行的时候受影响比较大，比如去年业绩下滑39.62%，今年三季报继续下滑26.98。当然，凡事都有两面性，如果煤价上涨，兖矿能源的这个缺点就会转变为优点，业绩弹性也更强，而且足够长的时间足以烫平周期波动。$兖矿能源(01171)$ $兖矿能源(SH600188)$